吴黎华（huá）/经济参考报

2017-07-10 07:03

     2017年（nián）6月以来，从中央到地方（fāng），特别（bié）是涉及煤炭、钢（gāng）铁等产能过剩领域，国有企业并购重组的步伐正（zhèng）在显著加快。在这一场并购浪（làng）潮中，资本市场正在有望成为主战场。

浪潮 四（sì）大行（háng）业央企（qǐ）整（zhěng）合全面加速（sù）

     央企整合正在（zài）全面（miàn）加速。7月3日晚间，中国（guó）神华和（hé）国电电力双双发布公告，并公布了相似的重组细（xì）节。中国（guó）神华在（zài）公告中称，根（gēn）据神（shén）华集团（tuán）的通知，截至目前（qián），相关各（gè）方仍在就本（běn）次交易相（xiàng）关（guān）事项进行（háng）沟通和协（xié）商。本次（cì）交（jiāo）易对方（fāng）拟为能源行业大型国企；交易（yì）拟涉及能源行业资产。国电电力发（fā）布（bù）的公告则（zé）显示，据国电（diàn）集团通知（zhī），本次重大资产重（chóng）组交易对（duì）方初（chū）步（bù）意（yì）向（xiàng）为能源行业（yè）大型国企，标的资产为能源（yuán）行业资产（chǎn）。这已（yǐ）经是（shì）这两家公司6月（yuè）5日停牌以来第（dì）三次同步（bù）发布（bù）公告。业（yè）内普遍预测，“中国神电”呼之欲出。

     中国神华和国（guó）电（diàn）电力的整合，只是近年来国企并购重组大潮中的（de）一（yī）例。6月29日，国资（zī）委（wěi）公布，经（jīng）报（bào）国务（wù）院批准（zhǔn），中国恒（héng）天集（jí）团有限公司整体并入中国机械工业集（jí）团（tuán）公（gōng）司，成为（wéi）其（qí）全资子企业。5月8日（rì）保利能源（yuán）宣布，将整体（tǐ）划转至中煤（méi）集团旗下。6月27日晚间，停牌一（yī）年之久的华北高速则发（fā）布（bù）公告称，招商公路拟发行A股换股吸（xī）收（shōu）合并华北高速，换股后华北高速退市（shì）并注销，招商公（gōng）路作（zuò）为存续公司申请上市。6月29日，华北高（gāo）速（sù）宣（xuān）布（bù），这（zhè）一重大资产重组方（fāng）案（àn）已经获得国务院国（guó）资委批复。

     国资委层（céng）面（miàn），在6月2日国资委召开的国（guó）企改革吹风会上，国（guó）资委副秘书长（zhǎng）彭华（huá）岗透露，下一（yī）步，将（jiāng）沿三（sān）大路径加快深度调整重组步伐，稳（wěn）妥推（tuī）进煤（méi）电、重型装备制造、钢铁（tiě）等领域中央企业重（chóng）组，争取年内(央企户数)调整到百家以内。6月26日，中央全面深化改革领导小组（zǔ）第三十六次会议审（shěn）议通过《中（zhōng）央企业公司制改制工作实施（shī）方案》，会议强调（diào），今年（nián）年底前基本完成（chéng）国有企业公司（sī）制改制工作，是深化国有（yǒu）企业改革（gé）的一个重要内容。

     中（zhōng）国（guó）企（qǐ）业研究院首席（xí）研（yán）究员李锦对（duì）《经济（jì）参考报（bào）》记（jì）者表示，目（mù）前，电力、煤（méi）炭、钢铁（tiě）、重（chóng）型装备（bèi）四大（dà）行业的央企并购（gòu）重组加（jiā）速的态势（shì）十分明显（xiǎn）。他认为，这些行业还（hái）是高度分（fèn）散（sàn）、集中化程度很低的状态，产能过（guò）剩（shèng）整（zhěng）体效益都不（bú）太好，是供（gòng）给侧改革的重点，目前去（qù）产能（néng）也（yě）提供了（le）较好的并购重组的时机。改革的目（mù）的是增（zēng）加集中度，把规模做大，去（qù）产能组合为（wéi）新动能，使资源向（xiàng）需求旺盛的产业和产业（yè）的中高链条集（jí）中，瘦（shòu）身健体（tǐ），提质增效，降（jiàng）低成本。他表示（shì），除了这（zhè）些行业外，还有一些包（bāo）括建筑（zhù）、核电等“一带一（yī）路（lù）”倡议中提出需要强化的（de）行业也要做大（dà）做（zuò）强。

深入 地（dì）方国企积（jī）极（jí）开展并（bìng）购重组

     在央企借助资本市场开（kāi）展并购重组做大做强的同时，地方国企（qǐ）也（yě）不甘（gān）落后（hòu）。公（gōng）开资料显示，近一（yī）段时间以来（lái），包括上海、天津（jīn）、山西等地（dì）的（de）国有（yǒu）企业改革也正在全（quán）面加速，通过资本（běn）市（shì）场（chǎng）的并购重（chóng）组来优化资产已经成为了（le）其中（zhōng）重（chóng）要的组成（chéng）部分。

     6月8日（rì），山西省国企改革文件正式出台（tái），包括（kuò）《关于深化国（guó）企国资（zī）改革的指导意见》等4个配套文件。上述文件（jiàn）要求（qiú），要积极开展资本运作，充分利用国（guó）有（yǒu）控股上市公司平台，对同质（zhì）化竞争严重（chóng）和产业关联（lián）性强的上（shàng）市公司，以及未（wèi）上市的资产业务，通过市场化方式，推动专（zhuān）业化重组，打造具有（yǒu）鲜明产（chǎn）业（yè）特征（zhēng）和（hé）规模效（xiào）益的上市公司。同时（shí），充分利用上市公司“壳”资源，将具（jù）有良好经济效（xiào）益和发展前（qián）景的优质资产，注入上市公司。

     上海方面，5月8日，停牌（pái）8个（gè）月之久（jiǔ）的（de）上海电气重组方案（àn）获上海市国资（zī）委（wěi）的批复。重组后（hòu），上海电气（qì）将成为上海（hǎi）国（guó）资第八家（jiā）实（shí）现整体上市的集团公司（sī）。据统计，截至2016年底，上海国资系统集团层面整体上（shàng）市公司（sī）有7家，包括（kuò）上港集（jí）团、上汽集团、上海（hǎi）建工（gōng）、交运股份、隧道（dào）股份，占（zhàn）上海国资竞争力产业集团的1/3。7月3日至4日，上海市（shì）委书记韩正分（fèn）别（bié）前往（wǎng）上海华谊（yì）(集团)公司、上海纺（fǎng）织(集（jí）团)有限公（gōng）司，调研上海（hǎi）市深（shēn）化国资国（guó）企改（gǎi）革的进展情况。韩正强（qiáng）调（diào），要始终保持清醒（xǐng）的头脑，按照上海国资国企改革“20条”，坚定不移深（shēn）化国资国（guó）企改革创新。

     天津混改则被机构视为今年地方国企改革中力（lì）度最大，想法（fǎ）最激（jī）进的（de）混（hún）改龙（lóng）头。天津要（yào）求除涉及国家安全领域外的国有企（qǐ）业全部进行混（hún）改。根据（jù）天津国企改革顶层设计方案《进（jìn）一步（bù）深化国企改（gǎi）革实施意见》的要求，到2017年底，90%的国有资本（běn）聚集到重要行业和关（guān）键领域，国（guó）有资（zī）本布局聚集到40个（gè）行业左右，600户低效企业退出市场（chǎng），集团数量（liàng）调整（zhěng）到35家左右。

优化 从“管企业（yè）”向（xiàng）“管资本”转（zhuǎn）型（xíng）

     本轮国（guó）企改革（gé）的核心在（zài）于以（yǐ）国有资产（chǎn）投资运营公司为平台从“管企业”向（xiàng）“管资本（běn）”转型，实（shí）现政企分离的市场化经营。在这一轮改革中，市场化（huà）的并购重组是国有资产优化整（zhěng）合的重要（yào）手段，资本市（shì）场也正有（yǒu）望（wàng）成为这一整合的主战（zhàn）场。

     在（zài）今年6月举行的中国证券业协会（huì）第六次会员大会上，证监会主席刘士余表（biǎo）示，证券公司不能（néng）只盯着承（chéng）销保荐，更（gèng）要在（zài）并（bìng）购重组（zǔ）、盘活（huó）存量（liàng）上做文章，为国（guó）企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市（shì）场出清、创新催化等方面提供更加（jiā）专业化的（de）服务，加大对（duì）产（chǎn）业转型升（shēng）级的支持力度。证监会副主席姜（jiāng）洋日前在陆家（jiā）嘴（zuǐ）论坛上表示，去年以来，证监会大幅（fú）简化并购重组的行政审批，鼓（gǔ）励（lì）基于产（chǎn）业整合（hé）的（de）并购重组，严格重组上（shàng）市要求，加强并购重组监（jiān）管（guǎn），这“一松一（yī）紧（jǐn）”有效促进资源优化配置，有力支持国（guó）企改革、产业升级。数据显示，今年6月份，证监会并购重组（zǔ）委（wěi）审核了26家公司的并购重组申请，创下年内单月审核数量的新高。

     WIND统计（jì）数据显示，沪深两市（shì）合计1000家国有企（qǐ）业中，目前处于（yú）停牌状态的仍然有48家（jiā），其中地方国有（yǒu）企业29家（jiā），中央国有企业19家（jiā），平均（jun1）停牌（pái）时间为67天。这些企业停（tíng）牌的原因，主要包括“重（chóng）大资（zī）产重组”、“重大事项”、“筹划重大（dà）资产重组（zǔ）”等。另一方（fāng）面，数据（jù）显（xiǎn）示，以首（shǒu）次（cì）披露日期计算，2016年（nián）以来A股市（shì）场共计（jì）发生（shēng）重大重组事件524起（含失（shī）败），涉及交易（yì）总金额高达1.75万亿元。上述重大重组事件（jiàn）共涉及（jí）A股（gǔ）上市公司463家，其中包括地（dì）方（fāng）国有企业63家（jiā）、中央国有企（qǐ）业43家。

     天风证券（quàn）首席经济学家（jiā）刘煜辉表示，资本市场的灵魂就是整（zhěng）合（hé）、并购和重组，中国经济结构转型重构对资（zī）本市场而言，映（yìng）射的就是产（chǎn）业整合（hé）并购重组，把资本市（shì）场储蓄动员的能力从已经步入暮年的产业和企业中让（ràng）渡出来，要么提高（gāo）行业集中度焕发青春，要么转移（yí）给消费升级和新（xīn）兴（xìng）产业，要么跨境吸收海外优良（liáng）基（jī）因引（yǐn）入国内。民生（shēng）证券研究（jiū）院执行（háng）院长管清友的研究显示，央企的资产证券（quàn）化率为38%，整体（tǐ）尚处（chù）低位（wèi）。截至2015年年底，102家央企中尚（shàng）有17家央企（qǐ）没有上（shàng）市平（píng）台（tái），资产证券化率超过80%的仅有1家，绝大（dà）多数央企的资产证券化率在40%以下。（原题为《中央地方齐头并进 新（xīn）一轮并购重（chóng）组浪潮涌动 资本（běn）市场成国企改革主战场》）